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券商债券承销“价格战”领首张罚单 行业同质化

作者:admin发布时间:2019-04-24 18:19

广发证券(行情000776,诊股)以低于成本价参与公司债项目招标,收到广东证监局开出的首张券商“价格战”罚单。

4月22日,广东证监局对广发证券采取责令改正的行政监管措施,剑指近期债券承销低价竞争行为。这引发业内关于同质化竞争的深思。

“市场化竞争是好事,不过,恶性价格竞争显然不利于行业健康发展。”某券商投行人士告诉《国际金融报》记者,“这或许也是行业分化过程中经历的阵痛。”

价格战由来已久

据了解,上述罚单还要从某大型央企百亿公司债承销招标,有券商报出承销费1万元(费率百万分之一)说起,超低价承揽的行为明显不符合行业执业规范和监管规则。

4月11日,上述央企宣布临时取消此次招标发行,债券承销项目也暂时搁浅。有消息透露,招标取消的原因可能为同业举报,以致被监管层叫停。

一位接近监管的人士表示,证券业协会迅速约谈了项目相关承销机构,包括广发证券和中信建投(行情601066,诊股),最终广发证券收到一纸罚单。

实际上,券商价格战由来已久,为了抢市场、拉客户,早已不计成本。

之前,甚至有承销机构开出千万分之一的费率,所收承销费都不够支付承销材料费用。除债券承销外,其他业务也遭遇低价竞争。

以IPO保荐承销为例,在上海农商银行A股IPO保荐承销项目中,中信证券(行情600030,诊股)、国泰君安(行情601211,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)三家券商中标,给出保荐承销“地板价”。其中,海通证券保荐费5万元,承销费率为0.05%。

券商佣金价格战更是“只有更低没有最低”,有的券商为了招揽大客户更是推出了“零佣金”政策。

监管风向已变

关于此次监管开出首张券商“价格战”罚单,此前便有消息传出,公司债券执业评价体系已在酝酿。

行业人士指出,此次罚单的开出,基本可视为监管风向改变的重要标志,同时也意味着完善债券业务的分类评价可能将出台。

据了解,中国证券业协会日前向券商下发《证券公司公司债券业务执业能力评价办法(征求意见稿)》及起草说明。相关条款显示,评价指标相对弱化券商的公司债承销规模,更注重券商的合规展业能力。

自《公司债券发行与交易管理办法》发布实施以来,公司债券市场发展迅速。Wind数据显示,截至4月23日,不到4个月时间,个别券商公司债承销额已突破千亿规模。其中,中信建投年内公司债总承销金额高达2377.67亿元,市场份额占比12.62%,公司债承销数量达314只,同样在业内遥遥领先。紧随其后的分别为中信证券(1639.66亿元)、国泰君安(1055.02亿元)、平安证券(918.11亿元)、海通证券(913.57亿元)。

行业同质化严重

显然,包括债券承销、IPO保荐承销、经纪业务等早已是“一片红海”,券商以低价竞争实为无奈之举。这也引发从业人员对于行业同质化竞争的深思与担忧。

有分析人士认为,一方面行业同质化现象严重,另一方面行业“靠天吃饭”的现状并未能实质改变,作为卖方,总体地位比较被动。

有券商专业人士指出,未来不可能所有的券商都有饭吃,差异化、特色化将成为绝大多数券商的必然选择,中小券商想要弯道超车的可能性变得微乎其微。

“在我看来,行业目前面临的难题很多,比较明显的便是同质化和资本实力不足。”北京某大型券商非银分析师在接受《国际金融报》记者采访时坦言,“目前多数大型券商都找到了差异化发展道路,之后需要做的就是落实相关差异化路径;而绝大部分中小券商,仍然面临需尽快找到适合自己的发展路径的难题。”

据其介绍,龙头券商的差异化发展多数有了明确的主攻方向:中信证券全面开花,国泰君安大力发展FICC(固定收益、外汇及大宗商品业务),海通证券开辟香港市场业务,华泰证券(行情601688,诊股)在财富管理和并购重组方面优势显著,广发证券大资管业务发展如火如荼,中信建投则在投行债券承销方面独占鳌头,中金公司更是在多方面进行差异化布局……

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